加息预期下债市难有起色

关于年内第二次加息的问题，目前已得到市场普遍的认同，主要的分歧在于时机选择。上周四央行出人意料再次发行定向央票，联系到3月份央行也是先发行定向央票，接着就出哪家医治白癜风医院好台了加息措施，目前的情形与3月份较为类似，再加上目前资产泡沫日益严重，我们判断5月份央行再次加息的概率在提高。支持5月份加息的另一个重要根据是4月份CPI到达3，如果CPI保持在高位使负利率延续月，则为央行加息提供了重要的支持根据，因此本周宏观数据公布后将是加息的敏感期。　　在加息预期日益浓厚的情况下，债券市场短时间内难有大的起色。在政策风险消散之前，债券市场预计将继续处于弱市当中。　　本周30年期国债的发行极可能将带动长时间债券的收益率进一步上扬，长时间债目前的主要问题在于需求严重不足。银行对长时间债券的需求明显减弱，由于活期存款比例增加，对资产的配置期限要求更短，而通货膨胀率较高和加息预期，使得银行对长时间债券的投资和投机需求都不强，保险公司几近成了长债唯一的主要需求群体。　　另一方面，由于投资渠道大大拓宽，保险公司今年对债券的需求也在减弱，一季度保险公司新增债券投资仅501亿，相对一季度新增的1700亿资产，债券配置比例仅为30左右，绝大多数的新增配置均投向了股票和基金。即使2季度保险公司债券配置范围增加，我们判断其需求增加仍赶不上供给的增加。　　今年以来，相比于国债与金融债券等基准债券利率的变化，企业债的变化显得相对滞后。3月后期，10年期企业债券与相应期限金融债券的信誉利差创出2005年以来的最低水平，其后虽然有所回升，但是幅度依然相对不足，截至目前，信誉利差仅为25个基点，我们认为这主要是由于今年前四个月企业债处于发行空白期，随着未来企业债发行的开闸，企业债与金融债的信誉利差有可能会出现明显的反弹。　　综上所述，我们建议投资者短期内继续保持久期至3年北京白癜风医院哪家好左右，资金充裕的投资者可积极参与1年期央票、短时间融资券及分离纯债。